美式談判與孫子兵法

    美國總統特朗普在上周日一反常態,宣佈將在本週五提高對2,000億美元的中國輸美商品的關稅至25%,並很快會對另外3,250億美元的中國商品加征25%的關稅。在大家都以為中美貿易談判將在近期達成協議,特朗普的此舉在全球市場掀起了千層浪,讓事情的演變出乎市場人士的預料。

    此舉再次讓這全球兩個最大經濟體的貿易緊張局勢開始升級,這讓全球金融市場也開始高度戒備。對此,特朗普捍衛自己的做法,聲稱中國在貿易談判中試圖重新磋商,拖延了談判的進程。在特朗普發出關稅威脅後,預料中國政府可能會取消本周前往華盛頓舉行的貿易談判,這將可能拖延中美貿易代表的新一輪磋商。對此,中國股市一度大跌約4%,美國標普500指數期貨下跌近2%,油價和人民幣也產生了波動。尚若美國在週五上調關稅,這將是自去年9月份以來對中國商品徵收10%關稅後的首次關稅升級措施。

    雖然對中國商品加征更高關稅,符合了特朗普個人的2020年競選連任,但是這將最終導美國消費者承擔部分的附加成本,美國進口商將難以招架一倍以上的進口關稅成本,這將影響許多美國消費者的家庭開支。根據紐約聯儲、普林斯頓大學和哥倫比亞大學的一份近期研究顯示,對中國商品和鋼鋁加征關稅,使得美國企業和消費者在2018年每月額外支付30億美元稅款,並進一步給美國企業造成了14億美元的效率損失。

    此外,無獨有偶,中國央行也在本週一早上,在市場交易時間段裡突然宣佈,定向降低銀行的存款準備金率。中國央行決定從5月15日開始對聚焦當地、服務縣域的中小銀行,實行較低的優惠存款準備金率,約有1,000家縣域農商行,可以享受該項優惠政策,這將為市場釋放長期資金約2,800億元人民幣,這全部將用於發放民營和小微企業貸款。

    就如早前市場人士所猜測的,中國央行將隨時宣佈降低銀行準備金率。上月中國央行已經發出資訊指要擴大再貸款、再貼現等工具規模,建立中國政府對中小銀行的較低存款準備金率的政策框架,釋放更多的資金流向市場,用於中國民營和小微企業的貸款用途。

    追溯中國央行在過去少見在早上盤中交易時段,宣佈降低存款準備金率,也少見中國央行在5月份實施降准措施。因為一般上類似降准的貨幣政策操作,往往會在非交易時間段公佈,很少會在上午交易時間段公佈。所以,中國央行此次的突如其來的降准政策,主要是基於穩定特朗普追加關稅造成市場波動的考慮,以便對沖掉外部市場的惡性衝擊。

    因此,面對特朗普突然的關稅威脅,中國央行在本週一的降准措施,似乎是中國央行一早已有的風險管理備案,來穩定中國市場免受到劇烈波動影響。這也隱喻中國政府已做好風險管理的各種部署,隨時準備與美國打一場經濟上的持久戰。

    葉得利博士

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