誰才是熱鍋上的螞蟻?

    穆迪評級機構在近日指出,中美貿易戰將可能導致美國經濟在明年開始陷入衰退。美國總統特朗普決定提高中國輸美商品關稅的舉措,將促使美國經濟距離衰退風險更加接近。若中美談判最終失敗,美國全面對中國加征關稅,全球經濟將無可避免陷入衰退的泥潭。目前中美雙方仍在繼續談判,以試圖結束持續了10個月的貿易戰,談判成功與否依然存在未知數。對於突如其來的這場暴風雨,中國政府與中國央行近日保證,其貨幣政策足以維護中國市場的穩定性,以及應對外部市場的不確定性。

    美銀美林在上周表示,特朗普對貿易談判途中拋出的威脅,已經促使更多市場資金從股票市場轉向債券市場。美林美銀指出,上周撤離股票基金的資金規模創今年以來的第三大。資料顯示,過去一周全球股票基金的資金已經流失了205億美元,同時上周全球股市縮水約2萬億美元。市場人士為了在貿易戰中尋找投資的避風港,已經把投資資金轉向債券。資料顯示債券基金的淨流入為73億美元,連續第18周呈現資金流入。

    目前債券市場資料顯示,美國三個月期的國庫券收益率,即將超過10年期公債收益率。一般上,美國經濟學家對於持續的收益率曲線倒掛,視作明確的美國經濟衰退信號,因為在經濟增長正常的情況下,市場長期利率一般上是高於短期利率。有市場人士指出,未來美國公債的發行量可能難以找到公債買家,近期債券標售市場需求低迷,這對於美國財政融資將是一大挑戰。

    對於這場世紀談判,特朗普和美國都是熱鍋上的螞蟻。如果這場貿易戰和談判進程還要持續一段時間,那麼這將與特朗普的連任競選期重疊,這對於特朗普的連任是一大挑戰。在2016年幫助特朗普坐上大位的幾個州包括農業大州愛荷華,已經在中美貿易戰中承受經濟損失。屆時,若中美貿易問題無法獲得解決,美國大豆行業繼續受到重創,特朗普將承受巨大連任的壓力。大豆是美國最重要的出口農業品,但2018年對中國的大豆出口跌至16年以來的低點。目前美國對於中國的施壓,主要是敦促中國改變其在智慧財產權、強制技術轉讓、匯率操縱等領域的做法。

    面對美國提高中國輸美商品關稅的舉措,美國國內物價是否會高漲,還需看數月過後的狀況。如果實際上美國經濟資料惡化,美聯儲可能會採取降息的舉措。最新的美國4月份消費者物價指數相愛時只是溫和上漲,美聯儲應該會維持現狀不升息也不降息。但是,美聯儲將面臨特朗普的降息壓力,此前特朗普曾多次批評美聯儲的收縮性貨幣政策。無論如何,美聯儲在上周仍然維持利率不變,並暗示短期內不願調整貨幣政策。就如美聯儲主席鮑威爾所表示,美國疲弱的通脹資料只是暫時的。

    葉得利博士

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