市場避險加劇經濟失衡

    近期美國公債價格趨高導致收益率每況愈下,世界各地的股市依然不振,市場波動率指數繼續上升。美國總統特朗普依然對與中國貿易談判,秉持模棱兩可的談判態度,似乎今年達成中美貿易戰停火是不可能的事了。目前全球投資者大舉購買公債、黃金以及日圓等貨幣規避風險。

    亞洲經濟前景依然承壓。除了中國經濟面臨壓力,日本經濟同時間面臨與韓國的貿易衝突,以及來自美國的貿易關稅壓力。日本經濟目前成長緩慢,其出口增長已經連續下滑,雖然日本財政部即將提高消費稅,日本與韓國之間的貿易關係趨於緊張,同時美國對日本出口車輛的關稅威脅未解,下半年日本經濟消費和貿易將無法提振起來。此外,由於全球債券收益率的走低,日本十年期公債收益率,也跌破了日本央行收益率指標負0.2%的底線。這當中原因,包括日本財政部的一系列量化寬鬆政策的購債行動。

    目前美債收益率曲線倒掛,國際投資者除了擔心可能預見的美國經濟未來幾年陷入衰退之外,種種資料顯示世界各地區經濟也面臨極大挑戰。中國經濟方面困難重重,資料顯示7月份中國規模以上工業增值的增長率,創下這17年以來的新低,彰顯了美中持久貿易爭端帶來的損害。同時,歐洲經濟也不好過,截至6月底的歐洲企業獲利料連續在第二季度下滑,而擔當歐洲經濟火車頭的德國經濟也在第二季萎縮。

    此外,恰逢歐元區的大型銀行類股票,也在上周暴跌至2012年歐債危機以來的最低點,該行業目前深受負利率和成本不斷上升的經營壓力。世界經濟沒有了中國和歐洲兩大經濟的支撐,今年全球經濟增長將是難堪。對此,鑒於全球投資者的避險情緒大行其道,短期內國際債券市場的收益率將不太可能有反彈之勢,投資者將可能繼續對經濟秉持謹慎態度,這也將抑制全球資本市場的投資融資活動的增長。

    另外,市場關注的人民幣匯率在本月初的破7後續走勢,至今資料顯示人民幣的匯率走勢在短中期內將處於7以下。如今中國經濟增長疲弱,人民幣的貶值趨勢很早在市場上已形成。同時,中美貿易戰導致的各種不確定性,都在影響投資者的市場情緒,這也加速了中國資金外流的情況,市場避險情緒升高。

    與此同時,中國中央銀行近期宣稱即將實施貸款利率的新報價方法。中國央行此次對中國市場利率的改革,有望提高中國政府在寬鬆貨幣政策的實施績效預期。長期而言,中國市場利率演算法的調整,將對中國股市有強力的支撐,企業預期的投資回報將隨著借款成本的降低而受益,改善整體市場的融資需求,緩解經濟下行壓力。但是,從中國銀行業角度而言,中國整體銀行業將面臨淨利潤率的壓縮,銀行之間的貸款競爭也將會加劇。

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