是“美元”惹的禍 ?

    近日英國中央銀行總裁卡尼,批評美元在全球經濟的運行當中,導致了全球金融市不穩定的異常波動局面。他呼籲全世界的主要中央銀行,或許可聯合起來創立一個新的國際替代儲備貨幣,以取代美元在全球金融體系的霸主地位。卡尼認為美元作為全球主導貨幣,讓超低利率和疲弱的經濟增長態勢,形成了市場上的流動性陷阱,這促使了各國中央銀行的貨幣政策失效,各國政府已經無法利用調整市場利率來刺激經濟發展。

    追溯自從上世紀七十年代的佈雷頓森林協定與黃金掛鈎後,美元一直是國際貿易與金融的主要使用貨幣,這也顯示了美國在全球大宗商品和經濟事務上的絕對話語權。這也就是說許多使用美元交易的國家,都經常會被美國經濟局勢的變化所影響。如今美國鼓吹“美國優先”旗號的貿易保護主義,讓全世界的國際貿易體系面臨巨大挑戰,殃及了直接或間接與美國展開貿易的商家。美國總統特朗普在上週五又宣稱,美國企業應該考慮如何關閉在中國的業務,這讓在中美兩國都有投資的美國企業陷入驚弓之鳥局面。

    人民幣一直被國際金融市場公認為,最有可能與美元相匹敵的儲備貨幣。雖然人民幣距離真正國際化還有很長的路要走。近期人民幣的市場波動,也顯示出中國政府在國內經濟處於風口浪尖之時面臨巨大匯率風險暴露的壓力。對此,雖說各國企業可以通過採用不同貨幣支付跨國貿易或投資,以降低依賴美元的風險,但如今金融市場系統性風險日益高漲,在強大的貨幣也難以倖免。此時,將資金投放於一些穩定的貨幣或資產,籍此來規避市場風險,或許是一個較好的分散風險投資。

    目前國際投資者也傾向于投資一些避開市場風險的新工具,例如面子書近期欲自行發行數位貨幣Libra,就是當中最受關注的數位貨幣。此類貨幣仍然面臨一系列尚未解決的問題,並會給現行的全球貨幣體系帶來制度上和執行上的挑戰。但是,不難看出投資者依然鍾情于遠離匯率干擾的投資工具。數位貨幣的流通和擁有是超越匯率定價的。

    在人民幣貶值趨勢之際,抑制中國資本外流是目前中國政府關注的。中國央行在近幾個月以來一直在削減或停止,向中國大部分黃金進口的商業銀行發放進口配額。近日中國解除了一些對黃金進口的限制。在全球經濟增長放緩之際,許多機構投資者都轉向投資黃金,規避貨幣匯率風險,而各國央行也同時擴大買入黃金來為資金池保值。

    中國政府如今調控黃金進口的措施,旨在減少中國資本外流,以便提振目前處於貶值趨勢的人民幣匯率,如今人民幣兌美元的匯率已經跌至11年以來的低點。中國海關資料顯示,中國依然是全球最大的黃金進口國,去年中國進口了價值約600億美元的1500噸黃金,這相當於全球黃金總供應量的三分之一。

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