利息還可以再降嗎?

    上周美聯儲政策會議結束,美聯儲如國際市場普遍預期,宣佈今年內的第三度降息。由於市場資料顯示美國近期多個領域的表現依然強勁,因此市場人士預計未來美國降息的趨勢將告一段落。但是,美聯儲也在政策聲明中暗示,除非美國經濟形勢惡化,否則不會進一步降息。對此,美聯儲宣稱當前美國貨幣政策立場,仍然會對美國經濟前景進行評估。

    但是,如今國際市場對於美國經濟在未來,是否會軟著陸還是強勁持不同看法,市場人士都不想看到美聯儲提早對降息收兵。許多人認為如果美國就業資料的表現疲軟,美國經濟前景依然是挑戰。目前市場將聚焦即將公佈的10月份美國非農就業資料。

    另外,目前世界經濟聚焦的是中美貿易的儘早達成第一階段協定,希望籍此提振世界經濟的低迷。對此,如今市場上也有聲音質疑中美兩國首腦,是否能達成全面長期的中美貿易協定。由於智利總統突然宣佈受國內抗議活動影響停辦亞太經合組織峰會,令中美貿易的階段性協定將何時簽署顯得有點懸念。雖然如此,人民幣外匯市場就給出了積極的反映,人民幣兌美元在上周就曾升至7.0350元,創8月15日以來的新高點,而在10月份人民幣累計已經升值1.47%,為過去九個月以來的最大單月漲幅。

    與此同時,英鎊走勢似乎看到了一些曙光。英國將迎來近一個世紀以來的首次12月大選,英國在無協議退歐的風險不斷降低,對於降低世界經濟的風險而言是個利好消息。英鎊兌美元週四升至1.290美元上方,達到10多年以來的最大月度升幅。

    而年末將至,投資者可期待的市場利好消息可能不多。目前全球經濟前景不容樂觀,今年全球經濟增長速度是自全球金融危機以來的最低水準,同時各種地緣政治事件也為市場帶來許多不確定性因素。預計長期內中美兩國在經濟、貿易、科技和專利等事件上的摩擦,也許將成為全球經濟發展中的常態。

    隨著全球經濟增長速度逐漸放緩,各國中央銀行在過去長期實行緊縮政策後,目前各自的貨幣政策已經從緊縮轉向逐步寬鬆。目前美聯儲、歐洲央行和日本央行都有不急於進一步降息的跡象,特別是對於利息處於負值區間的歐洲和日本。預料近期歐洲央行短期內不會繼續降息,該行曾預示將把工作重點放在各歐盟成員國的加大經濟政策力度。而日本央行在近期並沒有跟隨全球央行的寬鬆潮而降息,目前該行似乎傾向於長時間的按兵不動,觀察經濟的走勢。

    面臨低迷的經濟態勢,各國央行將發揮寬鬆政策的本色。但關鍵的是,如許多經濟學家們所擔憂的事情,當央行降息已經達到無可再降的時候,就是說央行在提振經濟的彈藥已經接近用盡。特別是當有重大國際金融危機來臨之時,央行的作用將是非常有限的。

    葉得利博士/文

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