中美第一階段協定簽署之際

    隨著中美兩國準備本周簽署萬眾期待的第一階段性貿易協定,人民幣走勢成為了市場焦點之一。由於現今國際貿易緊張局勢,中國經濟增速降至30年來最慢的情況下,人民幣的未來走勢反映了市場局面。對此,若第一階段性貿易協定的簽訂進展順利,人民幣的現今升值趨勢將讓人民幣成為避險貨幣。

    由於中國資產估值仍然具備極高的吸引力,近期中國股市的漲勢,也提振了全球投資者對人民幣的需求和樂觀預期。至去年12月份以來,人民幣兌美元已經升值了大約2.5%。與此同時,中國外匯資料顯示,2019年海外投資者淨買入中國債券的規模,已經達到了1. 1萬億元人民幣。截至去年12月底,海外投資者目前持有1.31萬億人民幣的中國國債,這是連續第十個月持有的高位規模紀錄。

    另一方面,在市場人士討論美國經濟潛在問題之際,美國勞工部在上週五公佈的就業報告資料指出,去年12月美國失業率,維持在3.5%的近50年低位。但是在薪資漲幅方面有所下降了。目前美聯儲態度是認為美國經濟處於良好狀態,美國經濟呈現溫和增長。

    同時,有利好市場資料顯示,美國消費者信貸呈現顯著性的增長,美國個人帳戶貸款餘額不斷的創下紀錄新高。這將可以帶動美國經濟的持續增長,同時也將讓美國大型銀行的借貸業務持續增長。其中原因是美國就業市場一直保持強勁,這促使消費者願意花錢,同時市場利率的下滑也促使了美國消費者們願意借貸消費。

    另一邊,美聯儲的資料顯示,美國有25家大型銀行的消費者貸款餘額,在去年12月份的最後一周,總計達到了1.19萬億美元,較去年同期增長了13%。其中,最大的同比增幅主要來自信用卡的借貸消費,而未償還債務也隨之增長了16%。此外,資料也顯示出,這些美國大型銀行還持有1.46萬億美元的美國住房抵押貸款。

    對於美國經濟的美好理性預期,美國人近年以來的貸款買車和度假的消費習慣,已經成為美國銀行業獲利的主要來源。也有經濟學家指出,美國企穩的消費者支出,在某種程度上協助抵消了美國近期在外貿等方面的下行趨勢。因此,許多華爾街的銀行高管們認為,美國消費者對市場樂觀的信心,是美國經濟並未處於衰退邊緣的信號。對此,也有分析師秉持樂觀預測,認為美國企業的貸款疲弱表現,將在新一年展現釋放式的增長。

    此外,美聯儲的市場資料也顯示出,美國消費貸款的違約率,目前處於2.8%的低位,歷史資料顯示自2003年以來的平均水準為4.3%,因此違約率處於長期平均值之下。追溯過去美國經濟衰退之時,美國市場的違約率曾經達到8.2%的高位。但是,投資者們必須注意的是,信貸違約往往發生在經濟形勢最好之時,因此市場樂觀情緒可能蒙蔽了問題。

    葉得利博士/文

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