小摩：美国就业市场今年能恢复八成，明年彻底回归疫情前水平

03/03/2021

美债利率徘徊高位之际，摩根大通在最近的研报中，对未来两年美国经济及就业复苏做出乐观预测，或对应着高升的通胀预期。

该行首席经济学家Michael Feroli本周在报告中写道：今年起，预计美国平均每月将新增67.5万个就业岗位，全年新增就业超过800万，失业率到年底将降至4.5%。2022年底，失业率进一步降至3.6%，劳动力市场快速回归疫情前水平。

2021年1月美国失业率录得6.3%

值得注意的是，按照美联储主席鲍威尔上周三参加众议院金融服务委员会听证时的说法，目前美国就业人口较一年前下降了1000万人，则上述预测意味着，到今年年底，美国就业市场就将恢复逾8成。

同时摩根大通表示，当前美国劳动参与率（LFP）仍比疫情前水平低了0.5%，仍有恢复到正常水平的空间。作为大背景，该行预计明年美国名义GDP将录得7%的平均增长率，大规模经济援助将继续刺激消费并驱动复苏态势。

上述预测似乎与市场对美国未来高通(137.04, -2.45, -1.76%)胀的预期相一致。摩根大通预测，随着就业与消费市场改善推动美国产出缺口缩小，核心通胀将在明年某个时候恢复到2%。美国知名财经博客ZeroHedge未对具体数字提出看法，但完全同意失业率走低将推高通胀：

不用说，如果随着美国经济恢复到正常水平，接下来的一年真的能每月增加67.5万的劳动力，那么通货膨胀一定会爆炸，无论是暂时的还是永久性的。

不过对于这一点，市场上越渐出现相反的观点。旧金山联储主席Mary Daly周二在纽约经济俱乐部活动中明确表示，失业率走低会推升工资和物价这种说法，对1970年代是适用的，在今天这种环境下，这种关联要弱的多。

对于货币政策，摩根大通预计美联储将在今年年中逐渐开启有关逐渐缩减购债规模的讨论，并于2022年初实际启动缩减；但至少在2022年之前，利率正常化可能无法实现，加息可能会在2024年初才来。

周二，美联储理事Lael Brainard在美国外交关系协会的一场活动中再次明确，美联储政策利率会维持当前的区间，直到不仅通胀触及2%，还要在小幅超过2%的水平维持一段时间。

对于全球经济，摩根大通同样做出乐观展望，预计将迎来1980年代初以来最强劲的表现，GDP增长将超过5%。但该行称，疫情带来的长期影响将与金融危机类似，未来10年潜在经济增长将有所放缓，新兴市场受到负面影响更大。